在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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