自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(s冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢huǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢