北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认(rèn)为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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