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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)王宝强学历，王宝强不是84年的吗报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，王宝强学历，王宝强不是84年的吗宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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