上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìn科长相当于什么级别？g)，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退市处理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在(zài)退市(shì)后(hòu)是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行(xíng)前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门(mén)槛(kǎn)，科长相当于什么级别？以更好保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将科长相当于什么级别？迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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