如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàn情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说g)月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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