随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由(yóu)海(h可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ǎi)富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金经可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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