5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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