如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Tr画的作者是谁 画的作者是高鼎吗ust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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