A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州80寸电视尺寸长宽多少茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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