私(sī)募基金(jīn)运(yùn)作即将迎来(lái)更全(quán)面的(de)新一轮监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券投(tóu)资基金(jīn)业(yè)协会（下称中基(jī)协）就起(qǐ)草的《私募证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证券投资基金纳入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案以来，我国私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截(jié)至(zhì)2022年年(nián)末(mò)，中基协已登记(jì)私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续(xù)私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基(jī)金交易策(cè)略(lüè)逐步多(duō)元化，交易(yì)活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为资本市场重要的(de)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中基(jī)协结合私募证券(quàn)投资基金行业(yè)实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运作指引(yǐn)》，明确底线要求(qiú)，针对重点问(wèn)题予以规范，完善(shàn)私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要(yào)求上(shàng)，明确私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金初始募(mù)集及存(cún)续规(guī)模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协(xié)发(fā)布了修订后的《私募投资基(jī)金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明(míng)确了私募(mù)登记备(bèi)案标准，其中就提出私(sī)募(mù)证券基(jī)金初始实(shí)缴(jiǎo)募集(jí)资金规(guī)模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议的是(shì)，基(jī)金合(hé)同中应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致净值(zhí)变化外，连续(xù)60个交易日出现基(jī)金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业人(rén)士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的(de)基础上，增加了存(cún)续要求(qiú)，这可(kě)以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通过募集资金后再(zài)赎(shú)回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模(mó)的私募生存难(nán)度越(yuè)来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引》要求私(sī)募证券(quàn)投资基金开放申赎频率(lǜ)不得高于(yú)每月(yuè)一(yī)次。为(wèi)引导投资者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引(yǐn)》明(míng)确基金合(hé)同应当约定(dìng)投(tóu)资者不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投资能力(lì)，组合(hé)投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金采(cǎi)取资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)的方式进行投资(zī)。单只私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投资(zī)于同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该基金(jīn)净资产的25％现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？；同一私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资(zī)于同一资(zī)产的(de)资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地(dì)方(fāng)政府债(zhài)券(quàn)、公(gōng)开募集(jí)基金(jīn)等中国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要求私募证券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设(shè)置复杂(zá)架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投资(zī)基金投资(zī)于其他(t现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ā)私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金或者(zhě)金融机构(gòu)发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确约定(dìng)所投(tóu)资的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或(huò)者资产管理产品不再(zài)投资除公开募集基(jī)金以外的其他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要求(qiú)上，明确(què)私(sī)募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易(yì)异化为股票、债券(quàn)等场内标的的杠(gāng)杆融资(zī)工具，不(bù)得为不适(shì)格(gé)投资者提供通道服务，提(tí)出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求(qiú)方面，要求私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人建立健全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平(píng)交易原则(zé)，防范利(lì)益输送。对量化(huà)私募证券投资基金在交(jiāo)易系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内部管理、资(zī)料保存、产品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规范(fàn)要(yào)求(qiú)。进一步细化对私募证券投资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外(wài)资(zī)产等特(tè)殊(shū)交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指引》还要求(qiú)规模(mó)以上私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建立风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体来看(kàn)，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人在最近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的(de)，应(yīng)当(dāng)持续建立(lì)健全(quán)流动(dòng)性风(fēng)险监测、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季(jì)度至(zhì)少进行一次压力测试。私募基金管理人应当结合市场状(zhuàng)况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通(tōng)道业务，私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)应(yīng)当对投资(zī)者资(zī)金(jīn)来(lái)源的合规性进行审(shěn)查，不得由投(tóu)资(zī)者或其指(zhǐ)定第三(sān)方下达投资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资产管理产(chǎn)品以(yǐ)及其(qí)他私募基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通(tōng)道服务(wù)。

　　一位私募人士(shì)向期货日(rì)报记者表示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管的实际标准在向金(jīn)融机构管理标(biāo)准看齐，《运作指引(yǐn)》如(rú)果按目前征(zhēng)求意见(jiàn)稿的水平落(luò)实，执行后会(huì)快速抹平私募基金相对(duì)其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方的投放偏好回到策略表现及(jí)管理人的整体运营和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康发(fā)展，回归管(guǎn)理本(běn)源(yuán)。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指(zhǐ)引》也(yě)给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行(xíng)后，新备(bèi)案的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金按照《运作指引》要(yào)求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的套利空间，对存量基金针(zhēn)对不同情况提出差异(yì)化整改要求，并对(duì)重点条款的整改给(gěi)予充分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模(mó)等触及(jí)底线要求的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得(dé)新增募集(jí)规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符合(hé)《运作指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)，合同(tóng)到期(qī)后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作(zuò)指现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(zhǐ)引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生(shēng)品交易等投资(zī)要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基(jī)金新募(mù)集(jí)的投(tóu)资者(zhě)要求设置(zhì)不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁定期(qī)；

　　对于存量基(jī)金(jīn)发生(shēng)基(jī)金合同变更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合(hé)同(tóng)存续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当按照(zhào)《运作(zuò)指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续期限的私募(mù)证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明(míng)确的(de)基(jī)金存续期(qī)，以促(cù)进(jìn)目前存量永续基金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？