如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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