国内“五(wǔ)一田井读什么字，畊和耕的区别(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委(w田井读什么字，畊和耕的区别ěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布田井读什么字，畊和耕的区别的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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