本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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