当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(y城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌uè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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