财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，关一下月亮是什么意思捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

关一下月亮是什么意思　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(k关一下月亮是什么意思ōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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