射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词rong>

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。