金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

<尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发！珍酒(jiǔ)李渡上市惨遭开(kāi)门(mén)黑，私募(mù)巨头浮亏(kuī)超22亿港(gǎng)元，发生了(le)什么？">

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(b尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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