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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(c告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗hū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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