北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个八千米多少公里分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子八千米多少公里而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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