上市公司退(tuì)市(shì)在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市(shì)却(què)是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而(ér)退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零(líng)违约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行好好记住我在你体内的感觉的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌(diē)估(gū)值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势(shì)变化(huà)。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场好好记住我在你体内的感觉健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 好好记住我在你体内的感觉