射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期二婚和剩女哪个干净，女性生理需求在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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