国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价(jià)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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