国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企一本书多重，一本书多重有一斤吗>

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变一本书多重，一本书多重有一斤吗化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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