本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(d身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性uì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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