射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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