金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(g脱销什么意思啊，什么叫做脱销à)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià脱销什么意思啊，什么叫做脱销)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费<脱销什么意思啊，什么叫做脱销/strong>

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。