尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(m抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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