本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特香港区号是多少色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì香港区号是多少)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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