5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详(xiáng)细(xì)解析。

　　01一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创新药(yào)和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一定程(chéng)度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医(yī)院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的(de一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者