5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里e="#_x0000_t75" filled="f">

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也(y漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里ě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受(shòu)国内(nèi)及(j漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里í)海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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