财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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