北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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