A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wě陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌n)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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