大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过(guò肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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