来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思rong>

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度(dù)时(shí)的(de)预期(qī)。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年(nián)经济(jì)工作会(huì)议精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式(shì)，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预期持续(xù)改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力(lì)和(hé)激发(fā)经(jīng)营主(zhǔ)体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一(yī)阶段更多(duō)通过激发市场化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本(běn)上(shàng)解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言(yán)，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去(qù)年12月(yuè)会议的(de)表(biǎo)述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车(chē)发展裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思(zhǎn)优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施建设和(hé)配(pèi)套电网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营(yíng)造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平(píng)台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思信(xìn)托机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的(de)经(jīng)济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。