上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)5k是多少钱 5k是什么意思油，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展5k是多少钱 5k是什么意思中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大(dà)多(duō)数上市(shì)公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行赎(shú)回的可能(néng)性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零(líng)退(tuì)市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化(huà)。目前(qián)关于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同5k是多少钱 5k是什么意思时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需顺时应(yīng)势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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