国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美压在玻璃窗边c，在窗户边c国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xià压在玻璃窗边c，在窗户边cn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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