国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shà苹果xr重量为多少gng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也苹果xr重量为多少g多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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