财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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