近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。吴亦凡还出得来吗

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡吴亦凡还出得来吗调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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