A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(b不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(z不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵hǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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