尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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