北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)外科鼻祖是谁？。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(du外科鼻祖是谁？ì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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