昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上(shàn20mm等于多少厘米 20mm是多大g)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng20mm等于多少厘米 20mm是多大)比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对(duì20mm等于多少厘米 20mm是多大)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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