本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(d唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么iào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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