财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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