财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìn在农场英语为什在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm么用on不用at，在农场为什么用on the farmg)未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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