大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒnn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写g)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(ln. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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