财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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